1. 全球風(fēng)電景氣度高企，中國呈高速發(fā)展趨勢

1.1. 風(fēng)電：成本低且建設周期短，未來(lái)開(kāi)發(fā)空間顯著(zhù)

風(fēng)電發(fā)電成本較低且建設周期短，在可再生能源中具有較大的開(kāi)發(fā)潛力?？稍偕茉粗饕L(fēng)能、太陽(yáng)能、水能、生物質(zhì)能及地熱能。從發(fā)電量方面看，根據 IEA 數據，水力發(fā)電量最高，2021 年發(fā)電量占全球總發(fā)電量的 15.3%；風(fēng)能位列第二，占比為 6.6%。從發(fā)電平均能源成本來(lái)看，風(fēng)電發(fā)電成本處于較低水平，約為 38 美元/MW。相比較而言，風(fēng)電還具有建設周期短、運行和維護成本低、發(fā)電效率較高等優(yōu)勢，未來(lái)仍然具有較大的開(kāi)發(fā)潛力。

十年間全球海陸風(fēng)電成本降幅均超過(guò)60%，陸上風(fēng)電成為度電成本最低的可再生能源。整體來(lái)看，風(fēng)力成本已降至可再生能源中較低水平。從成本降幅來(lái)看，2021 年全球陸上風(fēng)電度電成本為0.033 美元/kWh，較2010年的 0.102 美元/kWh 下降了 68%。2021 年全球海上風(fēng)電項目的度電成本為0.075 美元/kWh，較 2010 年的 0.188 美元/kWh 下降了60%。從2021年數據來(lái)看，陸上風(fēng)電是度電成本最低的可再生能源。

1.2. 全球：風(fēng)電裝機高速提升，中國占據領(lǐng)先地位

2020及2021年新增裝機量大幅升高。全球風(fēng)電裝機容量呈現高速增長(cháng)趨勢，2005-2021 年全球風(fēng)電裝機容量從59.1GW增長(cháng)到837.5GW，CAGR為 18.0%。從年度新增裝機容量來(lái)看，2020 及2021 年全球新增裝機量大幅提升，2020 年新增裝機量為 94.8GW，較 2019 年的59.6GW增長(cháng)59%，2021年新增裝機量維持高位，達 92.5GW。

GWEC 預計 2022-2026 年全球風(fēng)電新增裝機量CAGR為6.4%，風(fēng)電裝機仍有較大空間。據 GWEC，在全球低碳的大背景下，風(fēng)電將持續發(fā)揮積極作用，預計未來(lái)新增裝機將呈現持續增長(cháng)。據GWEC數據，2022年全球新增裝機量將達到 100.6GW，2026 年將達到128.8GW，期間CAGR為6.4%。

2011-2021 年全球陸風(fēng)累計裝機量 CAGR 為12.8%，2020 和2021年新增裝機容量大幅提升。從全球陸風(fēng)方面來(lái)看，全球陸風(fēng)累計裝機量持續提升。2020 年全球陸風(fēng)累計裝機量達 707GW，2021 年達780GW。2011-2021年全球陸風(fēng)累計裝機量 CAGR 為 12.8%。年度新增裝機容量方面，2020年起全球陸風(fēng)新增裝機量提升到較高水平，2020 和2021 年全球陸風(fēng)新增裝機容量分別為 88.4GW、72.5GW，比 2019 年分別增加61.9%、32.8%，增幅明顯。

世界各國中，2021 年我國陸風(fēng)新增裝機位列全球第一，占比達42%。截至 2021 年，全球陸風(fēng)累計裝機量分布中，中國占比位列全球第一，達40%，美國、德國、印度和西班牙占比分別為 17%、7%、5%和4%。從2021年度全球陸風(fēng)新增裝機分布來(lái)看，中國占比達42%。除中國外，美國、巴西、越南和瑞典占比分別為 18%、5%、4%和3%。

2011-2021 年全球海風(fēng)累計裝機量 CAGR 為30.1%，2021年度新增裝機量高增。從全球海風(fēng)方面來(lái)看，全球海風(fēng)累計裝機量持續提升，2020年全球累計海風(fēng)裝機量達 36.1GW，2021 年達57.2GW。2011-2021年全球海風(fēng)累計裝機量 CAGR 為 30.1%。年度新增裝機容量方面，2021年全球海風(fēng)新增裝機容量高增，達 21.1GW，同比增加208%。

世界各國中，中國海風(fēng)累計裝機位列全球第一，占比達47%。截至2021年，全球海風(fēng)累計裝機量分布中，中國占比位列全球第一，達47%，英國、德國、荷蘭、丹麥占比分別為 22%、14%、5%、4%。從2021年度全球海風(fēng)新增裝機分布來(lái)看，中國占比達 80%，中國新增裝機高增，顯著(zhù)拉動(dòng)全球海風(fēng)裝機量提升。除中國外，英國和越南占比分別為11%和4%。

海外各國出臺政策積極推進(jìn)海上風(fēng)電建設。海上風(fēng)電對于低碳環(huán)保的建設意義重大，能源轉型背景下，各國政府出臺政策積極推進(jìn)海上風(fēng)電建設。德國計劃 2030 年海風(fēng)裝機達到 30GW，2045 年增加到70GW；英國提出 2030 年海風(fēng)裝機達到 40GW 的目標。除此之外，美國、日本、印度、韓國等國也積極出臺政策推進(jìn)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

1.3. 我國：預計至2030年海風(fēng)新增裝機量CAGR為15%

我國風(fēng)電并網(wǎng)規模穩步提升，近兩年新增并網(wǎng)規模增幅大。截至2022年上半年，我國風(fēng)電累計并網(wǎng)裝機容量為342.2GW，占電源總裝機比例的14.0%，呈提升趨勢，火電占比降至 53.5%。新增并網(wǎng)規模方面，2022年上半年，全國新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機容量 12.9GW，同比上升19.4%。從歷史數據看，2020 年全國新增并網(wǎng)裝機容量為 71.7GW、2021 年為47.6GW，較2019年分別增長(cháng)179.0%和 85.2%，增幅明顯。

我國風(fēng)電發(fā)電規模持續提升，風(fēng)電利用水平高。2022 年上半年全國風(fēng)電發(fā)電量約為 3710 億 kWh，同比增長(cháng) 7.8%。風(fēng)電發(fā)電量占全社會(huì )用電量的比重持續上升，2022 年上半年全國風(fēng)電消納比例增長(cháng)至9.1%。2022年上半年全國并網(wǎng)風(fēng)電設備平均利用小時(shí)數為1156 小時(shí)，棄風(fēng)率為4.2%。

2022 年國家持續出臺政策推進(jìn)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展。2022 年，國家持續出臺政策推動(dòng)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展進(jìn)程，包括推動(dòng)可再生能源高質(zhì)量發(fā)展、支持推進(jìn)風(fēng)電下鄉與分散式風(fēng)電，推動(dòng)打造海上能源基地、建設全國統一電力市場(chǎng)等。2022 年 5 月 30 日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》，提出到 2030 年風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機容量達到 12 億千瓦以上的目標。2022 年 4 月7 日，國家發(fā)改委發(fā)布的《北部灣城市群建設“十四五”實(shí)施方案》中提出，建設北部灣海上風(fēng)電基地，因地制宜發(fā)展分布式光伏和分散式風(fēng)電，推動(dòng)海上能源基地的建設。2022年 6 月 7 日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布的《進(jìn)一步推動(dòng)新型儲能參與電力市場(chǎng)和調度運用》提出，要建立完善適應儲能參與的市場(chǎng)機制，鼓勵新型儲能自主選擇參與電力市場(chǎng)。

全國各省積極規劃布局風(fēng)電項目。2022 年上半年，我國多個(gè)省份發(fā)布“十四五”能源發(fā)展規劃。項目方面，主要布局地區包括內蒙古、寧夏、新疆、青海、甘肅等，第一批基地項目已經(jīng)實(shí)現開(kāi)工建設，第二批項目正積極推進(jìn)。分散式風(fēng)電方面，內蒙古、貴州、遼寧、天津等地已發(fā)布“十四五”期間的分散式風(fēng)電規劃，風(fēng)電項目持續推進(jìn)。

2011-2021 年我國陸風(fēng)累計裝機容量CAGR 為20.7%，行業(yè)保持高速增長(cháng)。我國陸風(fēng)累計裝機方面，我國 2021 年陸風(fēng)累計裝機容量達300.8GW。從歷史數據來(lái)看，2011-2021 年度累計裝機量逐年提升，CAGR為20.7%，行業(yè)保持高速增長(cháng)。新增裝機方面，2021 年新增陸風(fēng)裝機量為28.7GW。2020 年我國新增陸風(fēng)裝機量較高，為 67.8GW，同比提升191.8%，主要原因是陸風(fēng)取消補貼政策引發(fā)的搶裝潮。

2011-2021 年我國海風(fēng)累計裝機容量CAGR 為59.3%，行業(yè)景氣度高企。中國方面，2021 年我國海風(fēng)累計裝機容量達27.7GW，2011-2021年CAGR 為 59.3%，行業(yè)景氣度高企。2021 年度，我國新增海風(fēng)裝機量為16.9GW，同比提升 340%，主要原因是由于海風(fēng)裝機政策變動(dòng)，引發(fā)搶裝潮。從歷史數據來(lái)看，2013-2020 年度新增裝機量逐年提升，我國海風(fēng)產(chǎn)業(yè)持續高速發(fā)展。

GWEC 預計 2022-2030 年我國海風(fēng)新增裝機量CAGR為14.7%，海風(fēng)景氣度高企。據 GWEC 預測，在經(jīng)歷 2021 年搶裝潮之后，2022年我國的海風(fēng)新增裝機容量將恢復至正常水平，達4GW，并較2020 年的3.8GW有小幅增長(cháng)。后續在低碳環(huán)保持續加強的背景下，我國新增裝機量將保持增長(cháng)趨勢，預計 2030 年將達到 12GW，2022-2030 年CAGR為14.7%。我國海風(fēng)高景氣下，新增裝機量增速較高。

2. 大型化趨勢降本，深遠海海風(fēng)發(fā)展潛力大

2.1. 風(fēng)電機組呈大功率及大型化趨勢，持續降低成本

全球海上風(fēng)電項目裝機容量呈擴大趨勢。全球海上風(fēng)電項目單機容量整體呈現逐年擴大態(tài)勢，大型化發(fā)展迅速。19 世紀海上風(fēng)機單個(gè)項目裝機容量?jì)H為 1-12kW，發(fā)電能力十分有限。1995 年海上風(fēng)機單個(gè)項目裝機容量突破 1MW，2005 年可達 4MW，2015 年達9MW。據IRENA，預計到2025年單機容量有望達 13-15MW。

2021 年歐洲新增海上風(fēng)電平均單機容量為8.5MW，我國以6-6.9MW居多。歐洲方面，2021年新增海上風(fēng)機中英國平均單機容量最大，為9.3MW，其次為丹麥，平均單機容量為 8.4MW。2021 年歐洲海上風(fēng)電采購訂單平均單機容量為 11.2MW。我國方面，2021 年我國新增海上風(fēng)電機組中，6-6.9MW單機容量風(fēng)機占比最大，為 45.9%，其次為5-5.9MW單機容量風(fēng)機，占新增風(fēng)機總量的 22.5%?？傮w來(lái)看，近年我國海上風(fēng)電單機容量已從5MW級別增至 6MW 級別，2022 年 10MW 以上機組已批量形成，2022年開(kāi)標項目中最大單機容量已達 14MW 級別，海上風(fēng)電機組逐步向大單機容量轉變。

大功率與大型化之下，風(fēng)電裝機成本持續下降。風(fēng)電機組的功率提升推動(dòng)塔筒和葉片的大型化發(fā)展，零部件產(chǎn)業(yè)的工藝持續創(chuàng )新。在大功率以及風(fēng)電大型化的持續推進(jìn)之下，風(fēng)電的成本顯著(zhù)降低。根據IRENA數據，2020 年 全 球 陸 上 風(fēng) 電 裝 機 成 本 為 1355USD/kW，相較于2010年的1971USD/kW 降幅為 31.3%；海上風(fēng)電方面，全球海上風(fēng)電裝機成本為3185USD/kW，相較于 2010 年的 4706USD/kW降幅為32.3%。

2.2. 深遠海風(fēng)電空間廣闊，前景可期

水深超 60 米海域的海風(fēng)資源超 70%，發(fā)展潛力大。根據2018年數據，全球約 70%風(fēng)電資源分布在水深超 60 米的海域，11%的海風(fēng)資源分布在水深 40 米-60 米的海域，19%的資源分布在水深40 米以?xún)鹊臏\水區?？傮w來(lái)看，深遠海域的潛在海風(fēng)資源豐富，發(fā)展潛力大。從各地區情況來(lái)看，歐洲及北美深遠海風(fēng)電潛在資源豐富，亞洲深水區風(fēng)電潛在資源約為25000-30000TWh。

我國持續推進(jìn)深遠海海域風(fēng)電。目前我國海上風(fēng)電以近海項目為主，正持續向深遠海推進(jìn)。多省公布深遠海風(fēng)電建設規劃，深遠海風(fēng)電將加速推進(jìn)。天津市發(fā)布《可再生能源發(fā)展“十四五”規劃》，提出加快推進(jìn)遠海 90 萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項目前期工作。

3. 大型化及深遠海趨勢帶動(dòng)風(fēng)電部件持續發(fā)展，前景可期

風(fēng)電的架構包括葉片、風(fēng)機、風(fēng)電塔筒、導管架和樁基等。風(fēng)在葉片部分形成壓差，形成旋轉帶動(dòng)風(fēng)機轉子，轉子的動(dòng)能進(jìn)一步轉化進(jìn)而形成電能。海上風(fēng)電場(chǎng)的整體架構包括進(jìn)行能量轉化的風(fēng)電機和將電能進(jìn)行傳輸的輸電系統。從單個(gè)風(fēng)電機來(lái)看，其構成可以分成葉片、風(fēng)機、風(fēng)電塔筒、導管架和樁基、海底預埋深基礎樁等。海上風(fēng)電的輸電系統大多采用高壓交流輸電系統，將風(fēng)電機組的電進(jìn)行集合，升高電壓后傳輸到岸上變電站。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈構成可分為設備廠(chǎng)商、整機廠(chǎng)和風(fēng)電場(chǎng)施工商、風(fēng)電場(chǎng)運營(yíng)商及維護商。從相關(guān)廠(chǎng)商方面看，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)構成可分為設備廠(chǎng)商、整機廠(chǎng)和風(fēng)電場(chǎng)施工商、風(fēng)電場(chǎng)運營(yíng)商及維護商。其中，風(fēng)電設備領(lǐng)域包括風(fēng)電機組、支撐基礎、輸電控制系統等，因技術(shù)工藝要求較高，產(chǎn)品多以定制化形式生產(chǎn)。風(fēng)電場(chǎng)運營(yíng)商主要為國有發(fā)電集團擔任。具體而言，上游包括法蘭、葉片、齒輪箱、鑄件、軸承、發(fā)電機等部件；中游包括塔筒、樁基、風(fēng)電機組、陸/海纜等；下游包括風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)建設、EPC總承包、風(fēng)電運營(yíng)、風(fēng)電運維。

塔筒和葉片合計占據風(fēng)電機組成本的51%。從2021 年我國風(fēng)電機組成本結構來(lái)看，塔筒占比 29%，在風(fēng)電機組零部件成本中占比最大。其次為葉片，成本占比為 22%。齒輪箱、輪轂、機艙、變流器、主軸承及發(fā)電機的成本占比分別為 13%、10%、8%、6%、5%、4%。

3.1. 整機：國產(chǎn)廠(chǎng)商發(fā)展勢頭良好，投標均價(jià)不斷下降

發(fā)電機組包括制動(dòng)機構、發(fā)電機、偏航系統等7 個(gè)部分。工作原理方面，風(fēng)能驅動(dòng)風(fēng)力機的風(fēng)輪轉動(dòng)，將風(fēng)能轉換為機械能，機械能在發(fā)電機中再次被轉換為電能。發(fā)電機組方面，發(fā)電機組包括制動(dòng)機構、發(fā)電機、偏航系統等 7 個(gè)部分。具體來(lái)看，發(fā)電機組的結構包括轉子葉片、主軸、低速軸、齒輪箱、高速軸、發(fā)電機、偏航裝置、電子控制器、液壓系統、冷卻元件等。其中主軸連接法蘭和齒輪箱、輪轂是起固定作用的基座。

2021 年全球風(fēng)電新增裝機十大廠(chǎng)商中，我國廠(chǎng)商占據6 個(gè)席位。從全球新增風(fēng)電裝機市場(chǎng)格局來(lái)看，2018 年十大風(fēng)電整機制造商的合計市占率為 83.16%，2021 年，合計市占率為 84.06%，全球整機廠(chǎng)商競爭格局集中，龍頭效應顯著(zhù)。2021 年全球新增風(fēng)電裝機中，維斯塔斯以15.32%的市占率居于全球首位。十大廠(chǎng)商中，我國廠(chǎng)商占據6 個(gè)席位，金風(fēng)科技、遠景能源、運達股份、明陽(yáng)智能、上海電氣和東方電氣市占率分別為12.14%、8.53%、7.77%、7.59%、5.38%、3.40%。

我國風(fēng)電整機廠(chǎng)商市場(chǎng)格局較為集中。從我國新增風(fēng)電裝機市場(chǎng)格局來(lái)看，2021 年，我國前五大整機制造商為金風(fēng)科技、遠景能源、運達股份、明陽(yáng)智能、上海電氣，市占率分別為 20.4%、14%、13.7%、13.5%、9%。除此之外，東方電氣、中國海裝、三一重能市占率分別為5.9%、5.9%、5.8%。

我國風(fēng)電機組投標均價(jià)呈持續下降趨勢。從招標價(jià)格方面來(lái)看，2022年 6 月，我國風(fēng)電整機廠(chǎng)商風(fēng)電機組投標均價(jià)為1939 元/kW，同比下降25.25%。從歷史數據來(lái)看，過(guò)去一年，我國風(fēng)電機組投標均價(jià)呈持續下降趨勢。

3.2. 海纜：直流電纜滿(mǎn)足深遠海需求，高壓海纜匹配大規模機組

我國海纜交付量和市場(chǎng)規模持續增加。海纜交付量方面，2015年至2020年我國海纜交付量穩步增長(cháng)，2020 年我國海纜交付量為2904km，同比增長(cháng)1.4%，未來(lái)海上風(fēng)電建設的高景氣將有望拉動(dòng)海纜交付量的持續增長(cháng)。海纜市場(chǎng)規模方面，2015 年至 2020 年我國海纜市場(chǎng)規模不斷擴大，2020年我國海纜市場(chǎng)規模大幅增長(cháng)，為 60 億元，同比增長(cháng)53.85%。

我國海纜市場(chǎng)競爭格局集中。從市場(chǎng)格局來(lái)看，我國海纜市場(chǎng)中，中天科技市場(chǎng)份額位居首位，2019 年市場(chǎng)份額為44%，漢纜股份、東方電纜和亨通光電市占率分別為 29%、20%、5%。我國海纜市場(chǎng)競爭格局集中，龍頭公司市場(chǎng)地位顯著(zhù)。

直流電纜滿(mǎn)足海上風(fēng)電機組深遠化要求，降低損耗。受充電功率、電纜充電電容及無(wú)功補償控制等限制，高壓交流海纜僅適用于小規模潮間帶風(fēng)電場(chǎng)及近海風(fēng)電場(chǎng)，當輸送距離大于 100km 時(shí)交流輸電穩定性大幅降低。高壓直流輸電具有事故后快速恢復、高可靠性、遠海大容量風(fēng)電機組高適配等多重優(yōu)點(diǎn)。價(jià)值量方面，據 Nexans 預計，直流海纜價(jià)值量單GW約17.5-28 億元，我國目前送出海纜單 GW 價(jià)值量約10-20 億元，且價(jià)值量隨離岸距離增加而增加。

柔性直流海纜是目前海上風(fēng)電用海纜的核心發(fā)展方向。柔性直流輸電系統通過(guò)在傳統直流輸電系統基礎上引入可關(guān)斷電子器件提供穩定電壓支撐，具備實(shí)現潮流反轉、提高電能質(zhì)量、避免低次諧波污染、黑啟動(dòng)能力等優(yōu)異性能，是大規模、遠距離海上風(fēng)電場(chǎng)輸電并網(wǎng)的首選。采用66kV集電方案配合柔性直流方案，在取消海上升壓站前提下，可降低的設備投資和建設成本超 7%，并實(shí)現遠海、大功率海上風(fēng)電機組運營(yíng)，成為海上風(fēng)電平價(jià)化、遠?；?、大功率化進(jìn)程中的核心發(fā)展方向。

高壓及超高壓海纜優(yōu)勢顯著(zhù)，適用于大容量、大規模海上風(fēng)電機組。35kV 海纜系統受限于海纜熱極限和通流能力，其最大有功功率約為27MW，一根 400mm2截面積的 35kV 海纜最多可連接5 臺6MW風(fēng)電機組或4臺7MW 風(fēng)電機組。同截面的 66kV 海纜一根最多可連接的風(fēng)電機組數量可達到 35kV 方案的 2 倍，可有效降低系統電纜數目和鋪設費用。送出海纜方面，1GW 海風(fēng)項目需 220kV 海纜至少采用 4 回路，500kV 海纜采用1回路即可，高壓陣列海纜及送出海纜在容量、成本等方面較中低壓海纜優(yōu)勢顯著(zhù)。

3.3. 軸承：較為依賴(lài)進(jìn)口，國產(chǎn)替代空間廣闊

風(fēng)電軸承是連接機組中偏航、變槳和傳動(dòng)等系統轉向的重要部件。從結構方面來(lái)看，風(fēng)力發(fā)電機組相關(guān)軸承包括偏航系統軸承1 套；變槳軸承3套；發(fā)電機軸承 3 套；根據系統結構不同，主軸軸承可為1-3 套；變速箱軸承可為 15 套、18 套或 23 套。風(fēng)電軸承是連接機組的重要部件。

風(fēng)電軸承包括主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承等。風(fēng)電軸承分為主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承、齒輪箱軸承、發(fā)電機軸承。主軸軸承安裝在主軸與齒輪箱連接處，其作用是支撐主軸；偏航軸承安裝在塔頂端和機艙底部，其作用是跟蹤風(fēng)向變化，確保最大的發(fā)電量；變槳軸承連接葉片和輪轂，其作用是改變葉片的槳距角，確保輸出功率的穩定；齒輪箱軸承安裝在三級變速齒輪上，發(fā)電機軸承安裝在發(fā)電機主軸上，二者的作用均是承受的扭矩和轉速波動(dòng)。

海外廠(chǎng)商龍頭效應顯著(zhù)，國產(chǎn)軸承商場(chǎng)市場(chǎng)份額呈提升趨勢。2020年全球軸承行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，主要廠(chǎng)商集中于德國、瑞典、日本等國家，其中德國舍弗勒、瑞典 SKF、日本 NTN、日本KOYO、美國Timken的市場(chǎng)份額分別為 29%、24%、12%、9%、9%?？傮w來(lái)看，海外廠(chǎng)商仍占據大部分市場(chǎng)，但以洛軸和瓦軸為代表的國產(chǎn)軸承廠(chǎng)商的市場(chǎng)份額呈現提升的趨勢。

2021 年我國風(fēng)電軸承的市場(chǎng)規模為 164 億元。我國風(fēng)電軸承需求量方面，自 2020 年以來(lái)，風(fēng)電軸承需求量有較大的波動(dòng)，但近年來(lái)整體呈上升趨勢。2020 年風(fēng)電軸承需求量為 2.88 萬(wàn)機組，同比增加166.67%；2021年，風(fēng)電軸承需求量為 1.76 萬(wàn)機組，同比下降38.89%。市場(chǎng)規模方面，2020年我國風(fēng)電軸承市場(chǎng)規模為 265.4 億元，同比增加167.89%，增速較快；自2020 年市場(chǎng)規模大幅提升之后，2021 年，市場(chǎng)規模下降至163.7億元，同比降幅為 38.32%，回歸至正常規模水平。

3.4. 鑄件、塔筒、樁基：匹配大兆瓦需求，價(jià)值量不斷提升

塔筒直接支撐風(fēng)電機組。塔筒連接風(fēng)電機組和基礎支撐部件，在風(fēng)電中發(fā)揮著(zhù)重要的支撐作用，承接的風(fēng)電機組的重量約數百?lài)?。在側方或內部，塔筒設有爬梯、平臺等構件，用以進(jìn)行風(fēng)電機組的運營(yíng)維護。

樁基和導管架為海上風(fēng)電基礎支撐部件。海上風(fēng)電基礎支撐部件包括樁基和導管架等，樁基連接風(fēng)電塔筒和海床地基，起到風(fēng)電塔筒和機組的支撐和固定作用。導管架主體為桁架結構，上部為鋼制桁架，下端由多樁支撐，另外還附有工作平臺、靠船件等附屬部件。樁基和導管架深入海底地基，水下結構受海水侵蝕沖刷，對材料和技術(shù)質(zhì)量要求較高，一般要求的壽命在 20 年以上。

風(fēng)電鑄件包括箱體、法蘭、底座、輪轂等，大兆瓦需求提升市場(chǎng)規模和價(jià)值量。風(fēng)電鑄件種類(lèi)較多，包括箱體、扭力臂、法蘭、底座、輪轂、主軸套等。因海上風(fēng)電的工作環(huán)境是潮濕、高鹽環(huán)境，對防腐要求較高。隨著(zhù)大兆瓦機型持續發(fā)展，對鑄件的抗疲勞性、可靠性提出了更高的要求，匹配大兆瓦需求，市場(chǎng)規模和價(jià)值量有望持續提升。

鑄件的工藝流程主要包括鑄造和精加工兩部分。鑄件以生鐵和廢鋼等為原材料，鑄件的工藝流程主要包括鑄造和精加工兩部分，裝配環(huán)節主要由交付廠(chǎng)商負責。在鑄造環(huán)節，原材料被加工成毛坯，在精加工環(huán)節，毛坯按照產(chǎn)品具體要求被加工。

天順風(fēng)能為我國風(fēng)電塔筒龍頭。從市場(chǎng)格局來(lái)看，2020 年我國風(fēng)電塔筒市場(chǎng)中，天順風(fēng)能市占率最高，為 10.51%，泰勝風(fēng)能、大金重工和天能重工的市占率分別為 7.4%、6.84%和 6.51%。

4. 重點(diǎn)公司分析

4.1. 明陽(yáng)智能：聚焦風(fēng)機制造業(yè)務(wù)，公司發(fā)展潛力大

明陽(yáng)智能是全球領(lǐng)先十大風(fēng)機制造商之一。主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為大型風(fēng)力發(fā)電機組及其核心部件和風(fēng)電場(chǎng)及光伏電站開(kāi)發(fā)建設。公司主要客戶(hù)包括中國廣核集團、國家電力投資集團、華電集團等大型國有電力集團，投運的風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)項目達 700 多個(gè)，銷(xiāo)售地區遍布包括意大利、保加利亞、印度、羅馬尼亞、巴基斯坦、南非、越南等。公司是全球十大風(fēng)機制造商之一，在國內陸上和海上風(fēng)電市場(chǎng)均已處于龍頭地位。根據彭博新能源財經(jīng)數據顯示，2021 年公司在中國風(fēng)電新增裝機市場(chǎng)占有率為14%，在全球風(fēng)電廠(chǎng)商中排名中位居第七位。高功率產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)提升明顯。在產(chǎn)量方面，近幾年，1.5MW-2.XMW產(chǎn)品 的 產(chǎn) 量 逐 年 下 降 ， 從 2018 年 的 571 臺下降到2021 年的34臺，3.XMW-5.XMW 產(chǎn)品的產(chǎn)量上升，從 2018 年的183 臺增長(cháng)到2021年的1294臺，產(chǎn)品 6.XMW 以上的生產(chǎn)量逐年上升，從2018 年的5 臺增長(cháng)到2021年的 387 臺。從趨勢上看，公司高功率產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量逐漸提升。

明陽(yáng)智能收入穩步上升，業(yè)績(jì)表現亮眼。營(yíng)業(yè)收入方面，2022上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 142.38 億元，同比增長(cháng)27.18%。公司營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)主要原因為風(fēng)機銷(xiāo)售收入上升。營(yíng)收結構方面，公司營(yíng)收主要來(lái)源為3.XMW-5.XMW 產(chǎn)品和 6.XM 以上產(chǎn)品，2021 年營(yíng)收結構占比分別52.73%、38.05%。歸母凈利潤總額方面，2022 年上半年公司實(shí)現歸母凈利潤24.48億元，同比增長(cháng) 124%。2021 年公司歸母凈利潤為31.01 億元，同比增長(cháng)126%。

4.2. 東方電纜：精研海陸電纜，穩坐全球龍頭

東方電纜業(yè)務(wù)覆蓋海纜、陸纜、海洋工程三大板塊，居龍頭地位。東方電纜集海底電纜和陸地電纜的研發(fā)制造、安裝運維為一體，擁有包括深遠海臍帶纜和動(dòng)態(tài)纜、超高壓電纜和海纜、智能配網(wǎng)電纜和工程線(xiàn)纜、海陸工程服務(wù)和運維四大整體系統解決方案，具備從產(chǎn)品到服務(wù)的全方位業(yè)務(wù)能力。公司自成立以來(lái)填補多項線(xiàn)纜行業(yè)技術(shù)空白，數次中標國家級線(xiàn)纜項目，產(chǎn)品被廣泛應用于電力、通信、風(fēng)力發(fā)電、海洋油氣勘采等領(lǐng)域，是國內以及全球海纜領(lǐng)域的龍頭。 2021 年?yáng)|方電纜營(yíng)收大幅增長(cháng)，歸母凈利潤呈穩步增長(cháng)趨勢。營(yíng)收方面，公司營(yíng)業(yè)總收入保持穩步增長(cháng)，2022 上半年公司營(yíng)收為38.59億元，同比增加 13.96%；2021 年公司營(yíng)業(yè)總收入為79.32 億元，同比增速達57%，營(yíng)收大幅增長(cháng)。營(yíng)收結構方面，2021 年公司營(yíng)收主要來(lái)源于陸纜和海纜業(yè)務(wù)，其中陸纜系統占營(yíng)收比重為 48.43%，海纜系統占比41.26%。歸母凈利潤方面，2022 上半年公司歸母凈利潤為5.22 億元，2021 年歸母凈利潤為11.89 億元，同比增長(cháng) 33.98%。

2022 年?yáng)|方電纜接連中標國家級項目，競爭優(yōu)勢顯著(zhù)。2022年1月至8 月，東方電纜接連中標國家電網(wǎng)、國網(wǎng)浙江省電力有限公司等公司招標采購的電力電纜、中廣核浙江象山涂茨項目66kV 海底電纜采購、國電象山1＃海上風(fēng)電場(chǎng)（二期）項目海纜采購生產(chǎn)及敷設施工等項目。公司產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，實(shí)力強勁。

4.3. 新強聯(lián)：軸承領(lǐng)域龍頭，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先

新強聯(lián)主要從事風(fēng)電軸承產(chǎn)品和大型回轉支承產(chǎn)品，是創(chuàng )新型龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承、盾構機軸承、海工裝備起重機回轉支承等，公司產(chǎn)品應用于風(fēng)力發(fā)電、盾構機、海工裝備和工程機械等領(lǐng)域。公司自創(chuàng )建以來(lái)堅持技術(shù)創(chuàng )新，截至2022年中報，公司獲得的專(zhuān)利數為 99 項，其中發(fā)明專(zhuān)利數量為16 項，公司自主研制的產(chǎn)品填補了國內技術(shù)空白，產(chǎn)品實(shí)現風(fēng)電主軸承的國產(chǎn)替代。新強聯(lián)營(yíng)收及業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。營(yíng)收方面，公司營(yíng)業(yè)總收入穩步增長(cháng)，2022 上半年公司營(yíng)收為 12.62 億元，同比增加0.13%；2021 年公司營(yíng)業(yè)總收入為 24.77 億元，同比增加 19.98%。營(yíng)收結構方面，2022 年上半年公司營(yíng)收主要來(lái)源于應用于風(fēng)電的回轉支承及配套產(chǎn)品，占比為77.02%。歸母凈利潤方面，2022 上半年公司歸母凈利潤為2.42 億元，同比增加38.32%，增速較快；2021 年歸母凈利潤為 5.14 億元，同比增長(cháng)21.09%。

堅持產(chǎn)品研發(fā)，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。公司多項技術(shù)成果處于行業(yè)領(lǐng)先水平，盾構機系列主軸承、2 兆瓦永磁直驅式風(fēng)力發(fā)電機主軸軸承分別獲得“中國機械工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎”二等獎和三等獎；大功率風(fēng)力發(fā)電機三排圓柱滾子主軸軸承獲得“中國機械工業(yè)科學(xué)技術(shù)科技進(jìn)步”二等獎；2MW-5MW風(fēng)力發(fā)電機主軸軸承獲得“河南省科學(xué)進(jìn)步獎”二等獎；3MW風(fēng)力發(fā)電機雙列圓錐滾子主軸軸承獲得“2020 年度洛陽(yáng)市十大標志性高端裝備”榮譽(yù)稱(chēng)號。公司深耕行業(yè)，注重技術(shù)研發(fā)，工藝水平持續提升。

4.4. 海力風(fēng)電：耕海風(fēng)部件，造就海上風(fēng)電塔筒樁基領(lǐng)先企業(yè)

公司是國內領(lǐng)先的風(fēng)電設備零部件生產(chǎn)企業(yè)之一。主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司主要經(jīng)營(yíng)風(fēng)電設備零部件，主要產(chǎn)品為風(fēng)電塔筒、樁基及導管架等，產(chǎn)品涵蓋 2MW-6.45MW 等普通規格產(chǎn)品以及8MW、10MW以上等大功率等級的產(chǎn)品。此外，公司在新能源開(kāi)發(fā)和風(fēng)電場(chǎng)施工、運維等領(lǐng)域進(jìn)行布局。通過(guò)在行業(yè)內持續的深耕，公司榮獲中華全國工商聯(lián)合會(huì )科技進(jìn)步獎二等獎、江蘇機械工業(yè)科技進(jìn)步三等獎等榮譽(yù)。2021 年公司生產(chǎn)風(fēng)電塔筒580套，同比增長(cháng) 53.9%。 公司自 2017 年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入不斷提升，盈利能力持續優(yōu)化。在營(yíng)收方面，公司在 2021 年創(chuàng )營(yíng)業(yè)收入的歷史新高，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入54.58億元，同比增長(cháng) 38.93%。由于海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)初期，下游客戶(hù)的項目建設速度放緩，導致公司銷(xiāo)售規模下降，2022H1 營(yíng)業(yè)收入同比下降77.1%，為6.5億元。在營(yíng)收結構方面，2022 上半年公司產(chǎn)品以風(fēng)電塔筒和樁基為主，二者分別創(chuàng )造營(yíng)業(yè)收入 0.78 億元和 5.33 億元，分別占比12%和82%。歸母凈利潤方面，2022年上半年公司歸母凈利潤為1.90億元，較上年同期減少67.33%，2021 年歸母凈利潤為 11.13 億元，同比增速達到80.80%，主要原因系國內海上風(fēng)電項目補貼政策調整和市場(chǎng)需求旺盛。

公司各產(chǎn)品產(chǎn)能持續提升，產(chǎn)能規模不斷擴大。公司產(chǎn)品產(chǎn)能快速提升，2018-2020 年，塔筒產(chǎn)能由 240 臺提升到300 臺，樁基產(chǎn)能由120臺提升到 200 臺。與產(chǎn)品相匹配的環(huán)縫焊接方面，2018-2020 年，設備套數由25套增至 37 套，環(huán)節產(chǎn)能由 10.8 萬(wàn)工時(shí)提升到16.0 萬(wàn)工時(shí)。產(chǎn)能利用率方面，公司產(chǎn)能利用率保持高位，2021H1 達109.7%，產(chǎn)能得到充分利用。生產(chǎn)基地方面，公司在如東、通州、大豐等地區設立生產(chǎn)基地，包括海力風(fēng)電、海工能源、海力海上等。2022 年 4 月，公司在東營(yíng)經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區轄區內投資建設海上風(fēng)電塔筒及海工裝備生產(chǎn)基地項目。2022 年6月公司擬在啟東市呂四港經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區投資建設海上高端裝備制造出口基地項目，產(chǎn)品包括漂浮式基礎、海上平臺等。隨著(zhù)公司生產(chǎn)基地持續建設，公司產(chǎn)能將不斷提升。